半导体行业大地震

芯片行业高管被查事件，持续发酵。

连日来，已有行业多位高层人士相继被带走调查，事涉国家集成电路产业投资基金（以下简称“大基金”）、华芯投资、紫光集团现任、前任领导。自此，大基金与紫光集团自成立以来的密切联系，也开始引起市场众多猜测。

在“芯片行业”成为反腐重灾区的同时，7月29日半导体及元件、集成电路设计、芯片、汽车芯片板块整体下跌，分别跌2.15%、2.66%、0.95%、2.06%。

芯片反腐进行时

7月28日晚间，据多家媒体报道，中国集成电路产业投资基金股份有限公司（下称“大基金”）总裁丁文武被有关部门调查，目前仍处于与外界失联的状态。

丁文武曾先后担任武汉新芯集成电路制造有限公司、长江存储科技有限责任公司、国家集成电路产业投资基金股份有限公司等高管。作为国家大基金现任掌舵人，他曾在一次公开发言中表示，“前两年半导体行业的形势非常好，甚至有人说赚不到钱就是傻子，但现在开始，这种形势已经开始发生变化。”

在此之前，2021年11月，大基金管理人“华芯投资”原副总裁高松涛被查。不过，直到本月路军的落马，才被认为是此轮芯片反腐序幕开启的标志。

7月17日，据中央纪监委驻国家开发银行纪检监察组消息，国家开发银行国开发展基金管理部原副主任、国家大基金管理公司原总裁路军涉嫌严重违纪违法，目前已正在接受中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组纪律审查和吉林省监委监察调查。由于路军最广为人知的经历是曾参与大基金投资，因此在当时就有敏感的市场人士认为“芯片反腐”或拉开序幕。

7月29日，财新报道指出，国家芯片大基金深圳子基金合伙人王文忠被查，据了解王文忠和路军是同学关系，在进入大基金深圳子基金管理人公司之前，并无大型或知名投资机构任职经历。

除了三位大基金高管被查外，在芯片领域，另一位接受调查的紫光集团前董事长兼总经理赵伟国也颇为引人关注。不同信源均称，赵伟国身涉调查或与其个人所控公司和原紫光集团旗下公司之间利益输送相关，比如设备采购、装修工程等未经公开招投标的问题。

有着国产芯片“航母”之称的紫光集团，近期正陷入破产重整困境。目前暂无信息显示王文忠的落马是否与上述大基金落马领导有关，但在十三五期间，国开行（大基金主要出资人）曾经对紫光集团授信1000亿。

另外值得一提的是，在赵伟国掌舵紫光集团期间，丁文武掌舵的大基金一期和二期均对紫光集团旗下的紫光展锐进行了投资，目前两个基金分别持股13.9594% 和3.7376%，大基金一期也对当时由紫光集团主导的长江存储进行了投资，目前持股比例为24.0933%。

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芯片制造投资满目疮痍

从产业发展的角度来看，目前中国芯片产业的发展任重而道远。

近些年，众多大型半导体项目落地，投资金额动辄百亿、千亿级的半导体投资项目相继在各地上马，但是烂尾、停工等消息却频频出现。

据芯片视界此前梳理，2019至2020年间，包括成都格芯、武汉弘芯、济南泉芯、南京德科码、陕西坤同在内的七家晶圆制造企业资金链断裂，先后烂尾。据了解，国有资本向这些企业倾注的资本都在百亿人民币以上，其中仅武汉弘芯一家的投资额即有1280亿元。

与此同时，国家基金的具体运营也存在挑战。

组织架构方面来看，大基金采用双层管理的形式，第一层是国家集成电路产业投资基金股份有限公司，从国家战略和产业发展方向把握，对重大项目的核准、政策及重大问题的协调推动、各股东方权益的保障与平衡等层面进行全面管理，第二层是委托华芯投资管理有限责任公司作为基金的唯一管理人，即对基金进行投资管理。基金公司与管理公司之间，通过委托管理协议，界定各自的权利义务，实现所有权和管理权的分离。

较之纸面上的规则，现实总是远为复杂。业内人士指出，在国资资金成为市场资金主要来源之际，基金这一国资运营的新形式亟待规范和提升。业内人士指出，在国资资金成为市场资金主要来源之际，基金这一国资运营的新形式亟待规范和提升。作为国资企业的一种实现形式，基金面临着几乎所有国有企业同样的张力，即出资人、经营层的委托代理和激励相容问题。国资基金的GP的专业化、市场化要求，与对其激励的市场化是否一致？包括是否分Carry，分多少，以及相关负责人是否有隐形持股等，都涉及到国资是否流失的问题。

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