韩国：芯片库存，狂增79.8％

据彭博社报道，韩国的半导体库存以六年多来最快的速度增长，增加了对推动该国经济增长的出口前景的担忧。

统计局周五表示，6 月份全国库存同比飙升 79.8%，高于 5 月份的 53.8%。与此同时，生产和出货量均有所放缓，这表明该国最赚钱的行业正在放缓。

这个结果给韩国的经济前景蒙上了一层阴影，韩国中央银行正处于长达一年的紧缩周期之中。内存芯片在全球范围内销售并支撑了韩元的强势，随着贸易逆差的增加，韩元已成为今年亚洲表现最差的货币之一。

2016 年 4 月，当芯片库存飙升 104.1% 时，韩国正处于两年出口低迷期。

全球最大的内存芯片生产商三星电子和海力士两家公司警告未来销售可能会减弱，这加剧了人们对全球经济放缓的担忧，因为通胀促使全球央行收紧货币政策。

最近几周，两家公司的股价仍在上涨，因为投资者押注两家公司将削减资本支出，此举最终将收紧供应。这些微小的组件被用于从智能手机到笔记本电脑和汽车的所有东西。

韩国 6 月份整体工业生产同比增长1.4%，低于经济学家预测的 2.1%。

半导体类股的投资人气恶化，鉴于客户需求放缓和全球一些大型芯片制造商的库存积压，投资者预计半导体行业将会走下坡路。

去年，由于新冠疫情期间智能手机、汽车和游戏机的需求旺盛，半导体板块一路飙升。此外，受供应链受阻和运输延迟的部分影响，全球陷入芯片荒。当时有许多分析师和半导体制造商都预测芯片将在很长一段时间内供不应求，芯片工厂开始增产。

随着今年以来食品和能源价格上涨削弱了美国等一些国家的消费支出，目前智能手机和个人电脑(PC)销售都在放缓。与此同时，中国的防疫封控举措也抑制了消费者对大件商品的购买。另外，快速上升的利率有可能阻碍美国和全球经济增长，让企业在支出方面变得更加谨慎。

最近几个月，许多电子设备的内存芯片价格已经下降。虽然市场对用于汽车和数据中心的半导体仍有大量需求，但一些半导体公司正为其他领域芯片销售放缓做准备。

世界最大的芯片代工企业台湾积体电路制造股份有限公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., 2330.TW, TSM, 简称﹕台积电)股价在1月份创下历史高位后，过去六个月累计下跌22%。该公司上周提高了全年收入预测，并表示用于高性能计算机等产品的芯片需求仍然强劲。

不过，台积电高层承认，整个行业正在应对“库存修正”问题，台积电一些同行已经因为这个问题遭客户砍单。台积电首席执行官魏哲家(C.C.Wei)在上周的业绩电话会议上表示，经历了两年来疫情驱动的需求之后，预计半导体供应链中的过剩库存需要几个季度才能回到更健康的水平。

根据FactSet的数据，台积电股价目前基于未来12个月预期收益的远期市盈率为13.4倍，而1月初时远期市盈率还在23倍以上。

全球最大的内存芯片制造商韩国三星电子(Samsung Electronics Co., 005930.SE)以及海力士半导体(SK Hynix Inc., 000660.SE)的股价也均下挫，尽管最近全球科技股的反弹帮助芯片类股收复了一些失地。美国半导体巨头英特尔(Intel Corp., INTC)股价过去六个月下跌22%，上个月发布了低迷收入预期的美光科技公司(Micron Technology Inc., MU)股价同期下跌23%。

如今不管是家用电器、医疗设备，还是汽车，许多产品都离不开半导体。而芯片生产难度很大，其晶体管比人类头发丝还要细小很多，而且从下订单到交付芯片往往需要几个月。交付周期变长可能导致过度订购。半导体代工厂也需要几年的时间才能建成。

长期以来芯片行业都有繁荣与萧条交替的周期，投资者对此已经相当熟悉。当强劲的需求推高价格时，制造商会趁机增加产能，生产更多芯片。最终，这会造成供应过剩。然后价格下滑，收入和产量水平也随之下降。这个循环又重新开始。

晨星(Morningstar Inc.)股票分析师李旭阳(Phelix Lee)说，一些公司最近报告半导体库存增加，有些公司的芯片在仓库里存放了三到四个月，比通常情况要长。

他说，库存过剩自然会引发对未来需求降低的担忧，因为客户可能不得不削减一些订单以修正库存水平。他预计，芯片库存过剩现象将持续到今年年底，之后情况会恢复正常。

英国资产管理公司安本(Abrdn PLC)亚洲股票投资总监Elizabeth Kwik表示，利率持续上升也促使投资者从成长型股票中撤资，而芯片生产商就属于成长股。虽然近来一些半导体股票从低位回升，但她表示仍有需求疲软迹象，盈利下修可能仍未结束。Kwik说：“可能还需要一些时间情况才能好转。”

她说，中国在未来几个月如何应对新冠疫情，可能也会影响到消费需求何时可能恢复。根据官方数据，在防疫封控和限制开始解除后，6月份中国手机出货量同比增长9.2%。而上半年手机出货量同比下降了22%。

景顺(Invesco Ltd)驻香港的投资总监阮伟国(William Yuen)说，俄罗斯入侵乌克兰推动能源、农产品和其他大宗商品价格飙升后，通胀压力不断升高。

他说，长期投资者仍看好许多半导体股票，因为从长远来看，消费者和企业对芯片的需求将持续上升。他说：“对多数受短周期影响的行业和产业来说，现在形势不好，但好光景还是会回来的。”

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